农膜进入淡季 塑料冲高提供做空良机

发布时间:2020-03-30  栏目:澳门新葡萄京娱乐官方网站  评论:0 Comments

摘要:
  5、6月通常是农膜生产淡季,且由于PE价格维持高位,下游抵触情绪浓厚,农膜企业提前进入淡季,目前农膜开机率已经降至10%左右。包装膜的刚需持续释放,但后市节假日不多,包装膜也无旺季可言,需求维持目前状态的可能性较大。因此,后期农膜和包装膜的整体需求将维持稳定。  石化企业3月以来持续推涨塑料价格,导致石化库存不断向社会库存转移,从而出现了目前石化库存低而社会库存高的状况。不过,随着PE新料和回料进口逐步恢复,国内供需紧平衡的状况或将被打破,届时石化挺价也难以维持,贸易商将抛售社会库存,塑料期价或将出现较大幅度回落。
(来自:中国聚合物网)

第1页:产业链企业期待棉纱期货上市第2页:看涨逻辑不牢靠
高库存制约糖价上涨第3页:炒作题材影响消退 棕…
第1页:产业链企业期待棉纱期货上市第2页:看涨逻辑不牢靠
高库存制约糖价上涨第3页:炒作题材影响消退
棕榈油供应趋向宽松第4页:农膜进入淡季
塑料冲高提供做空良机第5页:天胶过剩预期加重
终端零售环节趋缓第6页:乌克兰局势动荡 白银短多长空第7页:紧平衡延续
铜价修复之旅尚未终结

6月份以来,受线性和高压库存维持低位影响,石化持续挺价,使得塑料期价屡创新高,期价对现货的贴水也明显修复。…

节后塑料期价持续反弹,主要原因是5月初石化检修装置增加,市场预期供应将再次偏紧,石化再次调涨出厂价格。对于后市,我们认为反弹力度和时间均有限,建议5月中下旬后投资者在11250元/吨以上逢高沽空。

6月份以来,受线性和高压库存维持低位影响,石化持续挺价,使得塑料期价屡创新高,期价对现货的贴水也明显修复。

澳门新葡萄京娱乐官方网站,5月中下旬重启装置增加

对于后市,从中期来看,考虑到大部分聚乙烯装置已陆续重启,外围供应也在逐步恢复,贸易商和下游企业采购谨慎以及期价对现货贴水的明显修复,石化挺价难度将逐步增大,期价上方空间依然有限。不过,从长期来看,考虑今年新投产能较少,产量增速不及需求增长,且石化又增加了其对价格的控制力,塑料长期上涨趋势仍将延续。

尽管5月上旬检修装置较多,短期内将给塑料期价带来一定支撑,但由于检修时间较短,多数在5月下旬后会陆续重启。据我们统计,5月下旬陆续重启装置的产能合计达到233万吨,尽管5月18日中石化镇海炼化45万吨装置计划检修至6月底,但下旬过后的市场供应仍将增长。另外,考虑到石化利润水平相对较高,石化提高装置运行负荷的动力也较强,因此5月下旬后石化供应量再次回升的可能性较大。

大部分PE装置已重启

交割库货源或将流入市场

5月份,PE装置集中重启。目前,仅镇海炼化45万吨的全密度装置以及大庆石化50万吨的LDPE和全密度装置处于检修状态,兰州石化50万吨全密度和LDPE装置虽有检修计划,但目前仍未开始检修。而且,这三大装置预期将在6月底7月初陆续重启,届时国内PE供应将达到高峰期。另外,石化目前生产利润在1000元/吨附近的水平,为2012年以来的高位,高利润将促使石化装置运行负荷提升。综合来看,我们认为,后市供应持续增长的概率较大,将再次考验石化企业对库存的容忍度。

目前1405合约多头挤仓力度减弱,虽然目前的单边持仓量仍有4225手,相当于2.1万吨的交割量,但目前交易所注册仓单增至将近1000张。考虑到5月20日1405合约将完成交割,在塑料价格维持高位的情况下,交割库货源流入市场的可能性比较大,这将对现货市场产生一定冲击。

一二季度亚洲地区裂解装置检修较多。不过,进入5月份后,这些裂解装置陆续重启。其中,6月份日本、泰国、马来西亚和菲律宾均有裂解装置要陆续重启。届时外围的烯烃供应将逐步增长,烯烃价格持续回落的概率增大,从而给聚烯烃价格带来一定压制。

6月PE进口量或逐步恢复

PE进口量有望恢复

PE进口主要有长约进口和自由进口组成。长约进口部分相对稳定,具有较强的季节性规律,经历了5月份低谷期后,6月份将逐步增长。而自由进口主要根据进口利润来调节,线性LLDPE进口利润自3月以来就逐步恢复,尽管LDPE和HDPE进口利润仍维持低位,但仍有小幅盈利,因此6月PE进口恢复的可能性较大。

尽管国内中石化和中石油通过控制放量来控制市场价格,这主要是由于其库容量增大,对库存的容忍度增加,不过对于外来货源的冲击,它们显得无能为力。因此,后市塑料期价较大的风险就是来自于外围货源的冲击。目前来看,线性进口持续亏损,进口没有明显增长,而高低压进口利润依然存在,进口量维持在较高水平,进口利润状况并不能促使进口量出现明显增长。不过,从季节来看,线性方面,7、8两个月进口量将持续较大幅度增长;另外,外围货源状况也是影响进口量的主要因素之一。埃克森·美孚4月下旬重启了在新加坡的聚烯烃装置,马来西亚国油公司5月底也重启了25万吨的HDPE装置,且后市重启装置将陆续增长,这将提升6、7月份我国PE进口量增长的可能性。

据卓创统计,我国3月PE回料进口量为39.41万吨,创历史进口新高。考虑到国内回料通常与新料掺混使用,回料进口量大幅恢复将给后市PE新料价格带来较大冲击。

新料与回料价差过大

农膜进入淡季,包装膜需求仅维持稳定

受新料价格持续上涨影响,新料和回料价差扩大到2500元/吨以上,而其正常价差水平为2000元/吨,这将刺激下游企业对回料的需求,导致其对新料的需求减弱。另外,据卓创统计,我国4月份PE废脆料和边角料进口量为40.48万吨,再创历史进口新高,其中不乏LDPE再生料,累计同比增速持续上升至46.9%。整体来看,回料进口量大幅恢复性增长以及较大的价差水平都将给中期PE新料价格带来一定冲击。

5、6月通常是农膜生产淡季,且由于PE价格维持高位,下游抵触情绪浓厚,农膜企业提前进入淡季,目前农膜开机率已经降至10%左右。包装膜的刚需持续释放,但后市节假日不多,包装膜也无旺季可言,需求维持目前状态的可能性较大。因此,后期农膜和包装膜的整体需求将维持稳定。

下游备货需求不复存在

石化库存向社会库存转移难以持久

尽管农膜产量增速维持高位,截至4月份的累计同比增速为19.2%,但实际上,5、6、7三个月为农膜生产的淡季,产量处于年内低谷期;塑料薄膜方面,其产量增速已经降至6.18%,且从季节性来看,塑料薄膜产量自3月份以来就缓慢下降,到7月份为低谷期,中间仅6月份有小幅回升,中期内的实际需求难有明显增长;另外,从塑料薄膜制造企业运行状况来看,4月份规模企业数从3月份的1601家降至1533家,且利润总额的同比增速也持续下降至17.77%,塑料持续高价已经影响到了下游需求的稳定增长;最后,中期内的PE备货需求也难激发,自5月份以来,PE现货价格就维持在历年来高位,大大挫伤了下游和贸易商的备货积极性,按需采购,多维持低库存操作。因此,整体来看,中期内PE需求将维持稳定刚需,整体需求难言明显增长。

石化企业3月以来持续推涨塑料价格,导致石化库存不断向社会库存转移,从而出现了目前石化库存低而社会库存高的状况。不过,随着PE新料和回料进口逐步恢复,国内供需紧平衡的状况或将被打破,届时石化挺价也难以维持,贸易商将抛售社会库存,塑料期价或将出现较大幅度回落。

自5月份以来,期价对现货的贴水就不断被修复。截至6月11日,主力期价贴水上海现货价格仅为275元/吨,这是自3月份以来的最小贴水幅度。贴水幅度的下降,降低了部分投资者的做多信心,增加了对空头的吸引力,从而减弱了上涨动能。

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机构来源:华泰长城期货

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